货币政策还有多少“弹药”

钱塘在线

那么货币政策方面，央行还预留了多少库存？
    毋庸置疑，前期适度宽松的货币政策效果开始逐步显现。。结合日前公布的超预期财政赤字，近期货币政策暂无进一步调整的必要。
    但央行的确预留了“弹药”，以应对未来可能的升级版刺激计划。一是存款准备金率。央行目前库存最多的“弹药”无疑是存款准备金率。在上一轮宏观调控中，央行从2006年到2008年17次上调准备金率，调整频率历史罕有。目前，我国商业银行的法定存款准备金率,中小银行为13.3% ,大型商行为15.5%，与2006年17次上调前7.5%的水平相比,具备充裕的下调空间。简单以2月末金融机构人民币存款余额49.81万亿元计，下调准备金率0.5个百分点，就能向银行体系释放资金2490亿元，增加银行流动性效果显著。不过，目前银行的超额储备仍处高位，准备金率暂无下调必要。同时央行可以通过公开市场操作调节银行流动性来控制放贷节奏，力促信贷均衡增长。【】
    二是存贷款利率。这方面的下降空间仍存，但十分有限。与美国的利率水平进行比较，联邦基金利率目标值为0—0.25%，与之对应的我国隔夜拆借利率为0.80%；美国1年期大额定期存单利率为2.0—2.5%，与我国1年期存款基准利率2.25%基本相当；美国商业银行最优惠贷款利率为3.25%，我国1年期贷款利率下限为4.78%；美国按年调整的浮动利率个人住房贷款最优惠利率为5.6%左右，而我国5年以上的个人住房浮动利率贷款下限为4.16%。总体来看，我国与美国的利率水平比较接近，降息空间不大。【】
    而俄罗斯近期的深刻教训也值得中国吸取。俄罗斯前期大幅降息造成卢布大幅贬值，资金外流，局面难以收拾，不得不于上个月在国内经济最困难的时刻宣布加息100个基点以稳定卢布，向世界呈现出大幅降息的极大恶果：在经济最困难的时刻不得不加息，对经济造成了较大伤害。因此，在降息决策方面，央行必然慎之又慎。
    三是法定准备金和超额准备金利率。从长远看，取消对法定存款准备金和超额准备金支付利息，可以使准备金制度真正发挥约束存款金融机构资产运作行为的作用。也符合国际惯例。短期看二者也都有下降的空间。
    再看汇率，理论上人民币贬值有助于出口，但从目前欧美等危机国家的情况看，即使人民币贬值，也无助于提振国外需求，反而可能推动我国资本外逃，动摇金融稳定。因此调控汇率应是央行最慎用的武器，当前人民币汇率保持稳定，特别是避免因经常账户顺差逆转所造成的贬值预期意义重大。
    值得庆幸的是，我们还有逾1.9万亿美元的外汇储备作为经济振兴的资源。巨额的外汇财富，是几代人60年来辛勤努力的结果，其正效应远远大于负效应。2005年前后通过外汇储备形成商业银行资本金的稳定器作用不可忽视。心暖则经济暖。应对金融危机，外汇储备是维持公众信心的看得见摸得着的资产，其号召力比宣传要有效得多。当下正是国家四处用钱之时，这宝贵的财富应该用在刀刃之上。(记者 任晓)