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二、 限售股市场运作可能出现创新模式。
经国务院批准，自2010年1月1日起，对个人转让上市公司限售股取得的所得按20%税率征收个人所得税。这一政策将对个人持有的限售股到期套现冲动起到显著的抑制作用。
但另一方面，无论法人还是个人限售股股东，在税收政策调整的情况下，规避税收的动机会趋强。他们选择与金融机构、中介机构合作，进行创新运作的可能性大增。预计可能采取股权抵押融资方式，还可能通过信托产品创新、银行信贷创新等方式实现股权增值、盘活、风险管理等要求。
事实上，在新政策出台，越来越多的人也已充分认识到，“股份全流通”是“全可流通”而不是“全交易”。
因为,限售股股东中的相当一部分甚至大部分股东会选择长期持有股份，而不会抛售。这是产业资本性质与公司控制权诉求本身决定的。对于而部分限售股权在流通性、风险管理以及套现替换等方面的需求，大有市场创新的余地。
三、2010年银行新增信贷规模将在80000亿元以上。
中央已经明确2010年继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。针对政策的把握问题，高层在去年8月就曾指出，“保持市场流动性合理充裕，着重调整信贷结构，提高信贷质量和效益，加强对农业、中小企业等薄弱环节的支持，努力增强信贷对经济社会发展支持的均衡性和可持续性”。我们分析，这可以作为对2009年天量信贷质疑者的比较全面和科学的回应。
就现阶段中国经济的发展特点而言，“流动性泛滥”是“忧”，但“流动性不足”是“大忧”。流动性不单是本币发行这样一个单纯的数学问题，还与外汇体制改革密切关联，不可只看数字。所以，我们预计，即使2010年新增信贷规模在2009年基础上有所收缩，也不应少于80000亿元。
从化解结构性流动性过剩的手段来看，可以采取上调准备金率、通过公开市场回笼资金、收紧银行信贷等措施，必要时也可以调整基准利率。但总体而言，采取收缩性质的货币政策手段，应当持特别谨慎的态度。
四、2010年沪深股市将表现为震荡行情。预计上证综指下限在2500点左右，上限在4100点左右。
从2009年三季度末以来，沪深股市处于利好支持利空压力相对均衡的状态之中。这一趋势将至少延续到2010年上半年。
利多因素是中国经济稳定向好的趋势比较确定，国内经济刺激政策仍将持续。利空因素是扩容压力加大，信贷规模可能会缩减。
与此同时，我们预计，在2010年，对于经济刺激政策转向、上市银行再融资规模较大、房地产上市公司受到打压、国际经济金融市场动荡等话题的炒作可能随时升温甚至扭曲，这将直接影响投资者的心态。
随着1月1日开始对个人转让上市公司限售股取得的所得按20%税率征收个人所得税，社会上对于6.5万亿解禁股压力的炒作可能降温，但随之而来的是与此相关的政策猜测，对于投资者心态影响几何，也需要继续观察。
有鉴于此，我们总体上看好2010年大盘行情，但同时，对于因舆论炒作相关热点话题导致的投资者心态波动予以充分重视，对有可能出现的市场大幅度下滑保持警惕。预计2010年股市大幅波动不可避免。上证综指可望在2500点一线至4100点一线运行。阶段性高点可能出现至少三次。如果市场心态稳定，不排除上证综指涨到4500点一线。
五、创业板上市公司将突破300家，退市公司将首次现身。
加快扩充创业板市场的规模，应是2010年资本市场建设的重要任务之一。到2010年底将上市公司数量扩充至300家左右，可以作为一个基本目标。
与此同时，对于已经丧失上市条件的公司，应当启动退市程序。考虑到中国股市在一定情况下会放大投机性，通过退市机制警示风险和加强投资者教育十分重要。
2010年可能出现首家创业板退市公司。 |
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发表于 2019-4-10 10:50:44
